Pages

Sunday, January 15, 2012

ADHI KARYA – Keep Sustainable Ahead

by Etrading Securities 

Order book in FY11F boosts ADHI earnings.

Kinerja ADHI pada FY11F, kami memperkirakan pertambahan pendapatan yang signifikan dari 9M11-FY11F yaitu bertambah 123% menjadi Rp6.9 triliun pada FY11F. Dengan proyek terbesar berasal dari pemerintah yaitu proyek pertamina EPC RFCC berkapasitas 62 ribu BPSD di Cilacap senilai US$931.48 juta. Kami berekspektasi kedepannya ADHI tetap akan memperlihatkan pertumbuhan dengan proyek single-year maupun multi-year.
Huge new contract secured for 2012.

ADHI menarget kontrak baru sebesar 13.3 triliun pada akhir tahun 2011. Kami estimasikan sebesar 94% akan terealisasi pada tahun 2011. yaitu sebesar Rp12.5 triliun. Bertumbuh sebesar 54% dari perolehan kontrak baru sebelumnya pada FY10.

We expect 28.6% earnings CAGR in FY11F-13F.

 Kami berestimasi laba bersih akan bertumbuh sebesar 28.6% (CAGR) sepanjang tahun FY11F-13F dari Rp185 miliar menjadi Rp306 miliar. Laba FY11F terlihat menurun tipis 2.33% menjadi Rp185 miliar dibanding FY10. Walaupun sempat pendapatan perseroan FY11F naik 23.19% dari FY10. Penurunan laba ini dampak dari peningkatan beban penyisihan penurunan nilai piutang atas proyek yang tidak terealisasi.

Buy recommendation, price target of Rp940.

Berdasarkan perhitungan kami harga wajar perseroan, dengan menggunakan metode DCF, dan WACC sebesar 11.92% dan terminal growth sebesar 2% adalah Rp. 940, harga ini merefleksikan PER 2012F 8.2x, potensi kenaikan harga 57%. Perhitungan kami belum memasukan faktor right issue di semester II 2012 sampai ada detail dari rencana tersebut.

No comments:

Post a Comment